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Le carry trade est l’une d’elles : cette stratégie permet de bénéficier du différentiel de taux. Mais que se passe-t-il lorsqu’une banque centrale change de politique monétaire ?
Le présent article se penche sur la pratique financière du carry trade et vous explique comment un revirement de la Banque du Japon a fait trembler les bourses mondiales.
Le carry trade, c’est quoi au juste ?
Le carry trade est une stratégie d’investissement couramment utilisée sur les marchés des changes. Elle consiste à emprunter de l’argent dans une devise à faible taux d’intérêt pour investir dans une autre devise offrant un taux d’intérêt plus élevé. L’objectif est de profiter de la différence entre les deux taux d’intérêt, appelée le différentiel de taux, pour générer un rendement plus élevé.
Carry trade : exemple
Lorsqu’un investisseur emprunte de l’argent en yen japonais (JPY), où les taux sont très faibles depuis ces dix dernières années, et qu’il investit cet argent dans des obligations d’État américaines offrant un rendement plus élevé, l’investisseur peut profiter du différentiel de taux. Cette stratégie devient de plus en plus risquée lorsque le yen s’apprécie par rapport à la valeur dans laquelle l’investisseur a investi, car les frais du remboursement sont dès lors plus élevés.
Comment fonctionne la pratique du carry trade ?
- Emprunt à faible taux d’intérêt : l’investisseur emprunte des fonds dans une devise où les taux d’intérêt sont bas. Par exemple, le yen japonais (JPY) ou le franc suisse (CHF) sont souvent utilisés car leurs taux d’intérêt sont historiquement faibles.
- Conversion des fonds : les fonds empruntés sont convertis dans une autre devise où les taux d’intérêt sont plus élevés. Par exemple, le dollar australien (AUD) ou le dollar néo-zélandais (NZD) sont souvent choisis en raison de leurs taux d’intérêt relativement élevés.
- Investissement à taux élevé : les fonds convertis sont ensuite investis dans des actifs qui offrent un rendement élevé dans la devise à taux élevé, comme des obligations ou des placements à terme.
- Profit du différentiel de taux : l’investisseur gagne de l’argent sur la différence entre les taux d’intérêt des deux devises. Par exemple, si le taux d’intérêt de la devise empruntée est de 0,5 % et que celui de la devise investie est de 3 %, l’investisseur réalise un profit de 2,5 % (moins les frais et les coûts de transaction).
Les risques du carry trade
- Risque de change : si la devise dans laquelle l’investisseur a emprunté s’apprécie par rapport à la devise investie, cela peut réduire les gains ou même entraîner des pertes. Par exemple, si l’investisseur emprunte en yen et que le yen s’apprécie fortement par rapport au dollar australien, le coût de remboursement du prêt en yen augmentera.
- Risque de taux d’intérêt : les taux d’intérêt peuvent changer, réduisant le différentiel de taux d’intérêt et donc les profits attendus. Si le pays à faible taux d’intérêt augmente ses taux, cela peut réduire l’écart de taux.
- Risque de liquidité : si les marchés deviennent volatils ou que la liquidité se tarit, il peut être difficile de maintenir ou de clôturer des positions de carry trade sans encourir des coûts supplémentaires.
Impact de la Banque du Japon sur les marchés mondiaux
Au cours des dernières semaines, le yen japonais a, contre toute attente, affecté les marchés du monde entier, et plus particulièrement les marchés américains. Depuis plusieurs années, le taux de change du yen joue un rôle crucial dans l’économie mondiale. L’argent emprunté au Japon à des taux très bas était souvent investi dans des actions et des obligations d’État américaines, permettant aux investisseurs de bénéficier du différentiel de taux d’intérêt.
La Banque du Japon (BoJ) avait mené une politique monétaire ultra-accommodante, maintenant des taux d’intérêt extrêmement bas pour stimuler l’économie japonaise. Cette politique avait entraîné une dépréciation continue du yen, atteignant son plus bas niveau en quarante ans. Cette situation était favorable pour le carry trade, où les investisseurs empruntaient en yen à faible coût pour investir dans des actifs à rendement plus élevé.
Changement de la politique monétaire et conséquences
Cependant, le récent revirement de la BoJ a surpris les marchés. La Banque a annoncé une augmentation des taux d’intérêt, signalant un possible resserrement de sa politique monétaire ultra-accommodante. Cette décision a provoqué un rallye du yen, qui a progressé de près de 10 % en un mois seulement par rapport au dollar américain.
Effets du rallye du yen sur le carry trade
Le rallye du yen a eu des répercussions importantes sur le carry trade. Lorsque le yen s’apprécie brusquement, les investisseurs qui ont emprunté en yen pour investir dans des devises plus rémunératrices voient leurs coûts de remboursement augmenter. Ce phénomène, appelé “dénouement du carry trade”, oblige les investisseurs à vendre leurs actifs pour rembourser leurs emprunts, entraînant une vague de ventes sur les marchés financiers.
Impact sur les bourses mondiales
La vente massive d’actifs a fait plonger les bourses mondiales. En particulier, les marchés américains ont été durement touchés, car beaucoup d’investissements en yen étaient dirigés vers des actions et des obligations américaines. La hausse des taux par la BoJ a donc déclenché une réaction en chaîne, augmentant la volatilité et la pression sur les marchés financiers globaux.
En bref, la décision de la Banque du Japon d’augmenter les taux d’intérêt a déclenché une vague de ventes au niveau mondial en dénouant le carry trade. L’appréciation soudaine du yen a rendu les remboursements plus coûteux pour les investisseurs, entraînant des liquidations massives d’actifs et une chute des bourses. Ce phénomène illustre la complexité et l’interconnexion des marchés financiers mondiaux, où les décisions de politique monétaire d’une seule banque centrale peuvent avoir des répercussions considérables à l’échelle globale.
Par surcroît, la volatilité récente sur les marchés d’actions, renforcée par des mauvaises données économiques aux USA, a renforcé le sentiment d’incertitude qui régnait déjà parmi les investisseurs, ce qui s’est traduit par une correction des marchés.
Conclusion
Le carry trade, bien qu’il puisse être une stratégie lucrative, comporte des risques significatifs qui peuvent avoir des répercussions sur l’ensemble des marchés financiers. Les facteurs tels que la volatilité des devises, les changements de politique monétaire, l’utilisation de l’effet de levier et les risques de liquidité peuvent tous contribuer à l’instabilité des marchés. Dans ce contexte, les investisseurs doivent être particulièrement vigilants et prêts à s’adapter rapidement aux évolutions du marché pour gérer efficacement les risques associés à leurs stratégies de carry trade.
