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Dans notre article du 29 avril 2024, nous vous avons présenté un bull call spread et un bull put spread sur l’action de Take-Two Interactive Software afin de profiter de l’évolution historiquement positive de cette action au mois de mai. Au moment de la rédaction de cet article, les deux idées de trade sont proches du gain maximum.
Dans cet article nous vous faisons découvrir les valeurs qui ont historiquement affiché des performances robustes durant le mois de juin et qui n’ont enregistré que rarement une perte minime.
La prudence reste cependant de mise pour tout engagement boursier. Même un avantage statistique pour certaines actions peut ne pas être suffisant lorsque les marchés corrigent fortement.
Dans cet article, nous nous concentrons sur les stratégies qui bénéficieraient d’un mouvement à la hausse des actions sous-jacentes et qui pourraient également amortir en partie les baisses. Des solutions appropriées peuvent être trouvées avec la bonne combinaison d’options.
Les actions avec une bonne performance historique en juin
Dans cette analyse, nous avons filtré les actions américaines qui remplissent les conditions suivantes :
- Au cours des 10 dernières années, elles ont affiché des performances positives dans au moins 80 % des cas entre le 1er juin et le 30 juin.
- La perte la plus importante ne devait pas dépasser plus de 4 %.
- Le volume quotidien moyen d’options sur ces actions doit être d’au moins 5 000 contrats.
Dans cette analyse, nous ne considérons que les actions qui sont négociées sur les bourses américaines, car ces valeurs affichent une excellente liquidité en termes de trading d’options.
Après avoir appliqué les critères décrits ci-dessus, 3 actions se distinguent :
Durant les 10 dernières années, le rendement moyen de ces actions se situaient entre 2,2 % et 12,5 % durant le mois de juin.
L’évolution des cours la plus défavorable variait de -3,1 % à 0,1 % selon l’action. D’éventuelles pertes plus élevées ne sont cependant pas à exclure à l’avenir.
Nous considérons l’action Dexcom (symbole : DXCM) comme candidate pour un trade. Au cours des 10 dernières années, l’action a pu clôturer le mois de juin à 10 reprises avec une évolution positive des cours avec un rendement moyen historique de 12,5 %.
Évolution de l’action DXCM sur 1 an
Historiquement, l’action Dexcom a le vent en poupe au mois de juin. Le bull call spread (ou spread d’achat haussier) que nous vous présentons profiterait d’une tendance légèrement haussière. Le bull put spread, ou spread de vente haussier, quant à lui, profiterait d’une hausse ou d’une évolution neutre. Même une légère chute du cours de l’action jusqu’au prix d’exercice (strike) de l’option put émise conduirait avec le bull put spread au gain maximal. En d’autres termes : avec le bull put spread il n’est pas nécessaire que l’action grimpe pour réaliser des gains.
Multiplier le rendement avec un bull call spread
Sur le plan stratégique, le bull call spread est parfaitement adapté aux trades pour lesquels vous avez clairement un objectif de cours en vue. Le bull call spread est également attractif en ce sens qu’il présente un risque de perte limité.
Dans la première partie de notre article « Vertical spreads : le call spread et le put spread » nous détaillons les mécanismes du bull call spread, appelé parfois vertical call spread ou spread d’achat haussier. Nous préférons ici le préfixe „bull“, qui décrit sans équivoque une stratégie misant sur la hausse du cours de l’action.
Tout d’abord nous devons cibler la date d’expiration de nos options. La date du 28.06.2024 couvre le mois de juin et entre en ligne de compte comme date d’échéance.
Objectif de cours
Ensuite nous devons fixer un objectif de cours. Nous partons de l’hypothèse conservative que le cours de l’action DXCM augmentera d’environ 1,07 % en juin. Nous choisissons les calls de telle sorte que le seuil de rentabilité soit cohérent avec notre objectif de cours.
L’action DXCM se négociait autour de 127,64 $ au moment de la rédaction de cet article. Le prix d’exercice du call que nous vendons (ou « émettons ») est de 129 $ et le prix d’exercice du call que nous achetons est de 127 $, de sorte que les prix d’exercice des calls encadrent le cours actuel. Si le cours de l’action DXCM est plus élevé ou plus faible lors de l’ouverture du trade, des prix d’exercice supérieurs ou inférieurs peuvent être pris en compte.
Nous plaçons le trade par exemple le 03.06.2024.
La combinaison des options formant le bull call spread est négociée à environ 1,05 $ (cours moyen entre le cours d’offre et le cours de demande) et coûte en conséquence 105 $ par contrat (taille d’un contrat : 100). Ce cours peut changer très fortement d’heure en heure, en fonction des fluctuations du cours des actions DXCM. Le prix d’achat du bull call spread est la perte maximale que vous pourriez encourir avec ce trade.
L’utilisation d’un ordre « limite » et profit potentiel
Lorsque vous placez un trade pour négocier une combinaison d’options, veillez toujours à placer un ordre de type « limite » et essayez d’obtenir un prix idéalement situé entre les cours affichés d’offre et de demande.
Le profit maximum est la différence entre les prix d’exercice, auquel nous soustrayons le prix du bull call spread : (129 $ – 127 $) – 1,05 $ = 0,95 $, c’est à dire 95 $ par contrat. Nous réalisons ce gain maximum si l’action DXCM cote au-dessus de 129 $ à la date d’expiration.
Le rendement maximum théorique du bull call spread serait de: 95 $ / 105 $ = 90 %.
Une clôture anticipée du trade, si une partie des gains peut être réalisée (par exemple 30 % ou 50 %), est envisageable.
Gardez cependant à l’esprit que ces données sont théoriques. Si l’action DXCM n’évolue pas comme prévu, le risque de perte est bien présent. Il est possible de perdre une grande partie du montant que vous avez payé pour acheter la combinaison d’options.
La perte maximale est réalisée si l’action DXCM cote en dessous de 127 $ à la date d’expiration (ou plus précisément en dessous du prix d’exercice du call acheté lors de l’ouverture du trade). Il est donc conseillé de placer également un stop-loss sur le trade, par exemple à 30 % ou 50 % du cours d’achat.
Seuil de rentabilité
Le seuil de rentabilité (« breakeven ») pour ce trade serait de 128,05 $. Si le cours de l’action DXCM est supérieur à ce cours à la date d’expiration, le bull call spread génèrera un profit.
Comparez ce bull call spread à l’achat d’un simple call avec un prix d’exercice de 129 $. Le seuil de rentabilité de ce call, dont le cours d’achat se situe à 4,60 $, serait d’environ 133,60 $. Le cours de l’action DXCM doit au moins atteindre ce niveau pour compenser les coûts du call. À 129 $, notre objectif de cours, le simple call ne vaudrait plus rien.
Amortir une éventuelle chute des cours et générer un profit avec un bull put spread
Si vous souhaitez amortir une éventuelle baisse du cours de l’action DXCM sans renoncer à un rendement attractif, un bull put spread est la solution idéale.
Considérons par exemple un bull put spread avec des prix d’exercice de 110 $ et de 115 $, une prime d’environ 45 $ par contrat et une date d’expiration au 28.06.2024.
La taille d’un contrat pour l’action DXCM (comme pour la majorité des actions américaines) est de 100. Cela signifie que nous négocions cette combinaison d’options (un put acheté et un put émis) à 0,45 $ au minimum, afin d’encaisser la prime de 45 $. Cette prime équivaut à un rendement de 10 % (par rapport à l’exigence de marge du trade). Ce rendement est certes inférieur à celui du bull call spread, il reste néanmoins comparable au rendement moyen pour un mois de juin de 12,5 % de l’action elle-même. À cela s’ajoute que nous avons la possibilité d’amortir une éventuelle chute des cours de l’action.
Si le cours de l’action est supérieur à 115 $ à la date d’expiration, nous réalisons 100 % de la prime comme bénéfice.
La perte maximale serait de 455 $ et elle est encourue si le cours de l’action est inférieur à 110 $ à la date d’expiration.
Comme pour le bull call spread, la situation initiale de ce trade peut changer rapidement et radicalement, de sorte que les prix d’exercice et la prime doivent être ajustés au cours actuel de l’action.
Principe du bull spread
Un bull put spread est une alternative à un simple short put et présente l’avantage que le risque de perte et le capital investi sont clairement limités. En plus d’émettre (de vendre à découvert) une option put avec un prix d’exercice de 115 $, nous achetons une option put moins chère avec un prix d’exercice de 110 $ pour limiter notre risque en cas de baisse de l’action. En raison de la différence de prix entre les deux options, nous recevrons toujours une prime (un crédit) lorsque nous plaçons ce type de trade. L’option put que nous avons achetée nous protège contre d’éventuelles pertes substantielles en cas de forte baisse de l’action.
Le trade portera ses fruits si l’action reste au-dessus du prix d’exercice (strike) de 115 $ jusqu’à la date d’expiration. Dans ce cas, nous pouvons encaisser la prime de 45 $ en tant que bénéfice.
Au cours actuel d’environ 127,64 $, nous disposons d’une marge de sécurité de 10 % jusqu’au prix d’exercice de 115 $. L’action peut donc chuter de 10 % sans amenuiser le profit maximum (la prime). Pour mémoire : la plus mauvaise performance de l’action pour tout un mois de juin était de +0,1 %. Une « porte de sortie » est également recommandée pour ce type de trade : si l’action tombe en dessous du prix d’exercice de 115 $, un trader prudent envisagerait une clôture anticipée de la position.
Une prise de bénéfices anticipée est également possible à tout moment. Pour ce faire, nous clôturons tout simplement la combinaison d’options.
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